中邮证券：证券行业报告：流动性宽松或驱动业务全面回暖

投资要点当前券商板块正处于流动性宽松驱动业务全面回暖时期：3个月Shibor稳定在1.60%的低位，为两融、债券交易和经纪业务提供低成本资金支撑，推动股基成交额、两融余额与债券成交额同步攀升，三大核心业务收入将共振改善；然而，券商板块PE较年初仅微升6.87%远低于大盘23.18%的涨幅，市场对券商业绩弹性的低估，可能形成高性价比的修复机会。行业基本面跟踪（1）本周（2025-12-22至2025-12-26）3个月期Shibor利率稳定于1.60%，延续四季度以来的窄幅波动格局，反映央行流动性管理精准有效，市场资金面整体均衡。当前利率水平较2024年12月24日的1.70%下降10个基点，有助于降低券商融资成本，尤其是对两融质押式回购等资金型业务的息差形成正向贡献。（2）本周股基交易额呈现显著回升态势，12月26日达26,212亿元，创近一个月新高，本周日均成交24,042亿元，较上周均值（约22,080亿元）增长8.89%，反映市场风险偏好明显修复。（3）本周沪深京两融余额稳定在2.54万亿元附近，并创2023年以来新高。周均25357亿元，较上周增1.3%。本年均20734亿元，