天风证券：桐昆股份（601233）-业绩复苏，看好长丝景气度改善

桐昆股份(601233) 2023年公司实现归母净利润7.97亿，同比+539.1% 2023年公司实现营业收入826.4亿元，同比+33.3%；实现归母净利润7.97亿，同比+539.1%，扣非归母净利润亿4.55元，同比+5208.32%。 原料下跌，长丝价差走阔 2023年，PX市场均价1035美元/吨，同比-6%；乙二醇均价4091元/吨，同比-10%。长丝、PTA价格有所下滑，但不及上游，2023年长丝均价7884元/吨，同比-3%；PTA均价5867元/吨，同比-3%。涤纶长丝平均价差244元/吨，同比+16%，PTA利润-69元/吨，同比-88元/吨。 产能集中投放，长丝销量大幅提升 2023年是公司产能投放大年，2023年公司合计共新增聚酯长丝产能约390万吨、PTA300万吨。实现长丝合计销量1030.71万吨，同比+35%；其中POY/FDY/DTY销量分别为784.37/146.94/99.4万吨，同比+35%/+38%/+27%；产品结构来看，POY/FDY/DTY销量占比分别为76%/14%/10%。 进入2024年，长丝行业扩产明显放缓，2024年国内预计1