国金证券：批发和零售贸易行业研究：出行需求如期释放，中秋国庆预订良好

核心观点 酒店：暑期尾段需求释放，酒店RevPAR明显回升。26W34全国酒店RevPAR同比+7.7%，经济/中档/高档酒店均实现中个位数增长，低基数与暑期需求后置共同推动。展望后续，中秋国庆预订表现较好，叠加行业供给增速持续回落，我们看好RevPAR延续修复趋势。公司层面，锦江、首旅26H1利润均实现增长，其中锦江归母净利润同比+47.1%，改革提效持续释放利润弹性；首旅归母净利润同比+11.0%，轻资产化稳步推进。 餐饮：餐饮连锁化由数量扩张转向质量深耕，以价换量或成行业趋势。中国连锁经营协会发布《2026上半年连锁餐饮企业发展情况简报》，三成企业主动进行门店网络优化，表明连锁化进程正在从数量扩张迈向质量深耕的新阶段。贝恩资本收购贡茶，加速美国市场扩张。龙头企业增长稳健：西式快餐赛道，百胜中国26H1总收入同比+11%，收购必胜客中国内地所有权后利润率将提高2.8%；咖啡赛道，瑞幸咖啡26Q2总净收入同比+28.5%。锅圈26H1收入+21.8%，净新增乡镇门店367家，社区餐饮零售下沉市场渗透率有望持续提高。必胜客客单价同比-11%至68元，接近公司60-70元的目标区间，与必