国联证券：山东药玻（600529）-业绩超预期，盈利能力延续提升

山东药玻(600529) 事件 公司披露2024年半年报，2024H1公司收入25.9亿，yoy+6.8%，归母净利润4.8亿，yoy+23.3%，扣非归母净利润4.6亿，yoy+24.3%。单2024Q2收入13.2亿，yoy+11.2%，qoq+4.0%；归母净利润2.5亿，yoy+16.2%，qoq+15.2%；扣非归母净利润2.4亿，yoy+15.7%，qoq+16.4%。业绩超市场预期，反映扎实的行业需求动能、中硼硅玻璃渗透率持续较快提升及公司稳固的竞争优势。 药用玻璃或维持快增长，盈利能力同环比延续提升 2024H1收入个位数增长，纸质包装收入同比下滑有一定拖累，预计核心产品（药用/日用玻璃）收入维持较好增长。2024H1毛利率32.4%，yoy+5.4pct；单Q2毛利率34.0%，yoy+3.7pct，qoq+3.5pct。毛利率同环比大幅提升，源于利润偏低产品收入占比减少，中硼硅产品收入高增/能源纯碱等关键成本下降亦或有积极贡献。2024H1费用率yoy+1.4pct至8.6%，计提激励基金致管理费用率yoy+1.0pct减值损失影响增加、投资收益影响减少，2024H