东吴证券：聚和材料（688503）-2023年业绩快报点评：23Q4电池停线银浆量利承压，3月LECO有望上量

聚和材料(688503) 事件：公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利4.46亿元，同增14.12%；扣非净利3.97亿元，同增10.58%，其中2023Q4归母净利0.05亿元，同减94.38%，环减97.09%；扣非净利-0.07亿元，同减107.95%，环减103.41%，业绩不及预期。 Q4电池盈利承压、银浆量利受限：2023年银浆出货约2000吨+，同增47%；其中2024Q4银浆出货约550-570吨，同增约60%/环减约10%，TOPCon占比约40%；2024Q4PERC电池亏损大幅停线，公司P型市场份额较高出货受限；同时加工费降至300元/kg，让利客户不赚净利；展望2024Q1，公司LECO银浆3月有望上量、加工费预计800元+/kg(较常规TOPCon溢价200元/kg)，随技术迭代保持溢价；预计全年出货量超3000吨，保持高增！ 海外扩产+银粉逐步自供、增强一体化盈利：2023年底公司产能达3000吨；同时在泰国拟建600吨银浆项目，加强全球化布局。公司当前银粉逐步国产化，PERC银粉已100%国产，TOPCon国产粉占比约50%。同时公司收购江苏连银（聚有