太平洋证券：非银行金融行业点评报告：头部险企负债端持续改善，NBV高增显示行业景气修复

报告摘要 事件：上市险企陆续披露2026年一季度经营数据，多家头部险企新业务价值（NBV）实现较高增长。其中，中国人寿NBV同比增长75.5%，新华保险同比增长24.7%，中国平安寿险及健康险业务NBV同比增长20.8%。新单保费方面，各险企普遍实现双位数增长，银保渠道期交业务贡献显著。 负债端改善趋势明确，储蓄型产品需求持续提升。从行业表现来看，一方面，在低利率环境下，银行存款收益率持续下行，居民资产配置需求由传统存款向稳健型资管及储蓄保险产品边际迁移，居民对于分红险、年金险及长期储蓄型保险产品需求明显提升；另一方面，银保渠道产品销售效率较高，推动保费规模快速增长。中国人寿、中国太保、新华保险等期交新单保费同比增幅均超过25%。同时，寿险行业代理人“清虚提质”改革效果逐步显现，高产能代理人占比提升，人均产能及保单质量持续改善，推动新业务价值实现较快增长。 在负债端亮眼的同时，一季度上市险企的利润表现出现明显分化。五家A股上市险企归母净利润合计698.83亿元，同比下降17.0%。其中新华保险同比增长10.5%、中国太保同比增长4.3%，实现逆势正增长；而中国平安、中国人保、中国人寿分