山西证券：策略周报：以防代攻，守底伺变-260608

投资要点： 本周A股市场整体呈现震荡下行格局，指数与风格分化显著。科创50指数下跌4.74%，跌幅最深，而北证50逆势上涨4.42%，成为唯一收涨的主要指数。市场风格上，价值板块展现出强抗跌性，全指价值微跌0.08%，深证价值微跌0.11%；成长风格则明显承压，全指成长和深证成长分别下跌2.47%和2.35%。行业层面，煤炭、通信等防御与科技制造板块领涨，煤炭、通信本周分别上涨6.75%和4.05%；而电力设备、食品饮料等成长与消费蓝筹跌幅均超4%。估值方面，市场整体估值仍处于历史高位，中证1000、科创50等指数估值分位超过或接近95%，安全边际不足，压制系统性机会。 市场成交温和回升但未放量，日均成交额约2.95万亿元，仍处存量博弈区间。行业成交高度集中，电子行业成交额占比较大，而多数传统板块流动性匮乏。换手率分化明显，中小盘指数活跃度高，大盘指数相对冷清。资金流向方面，超大单和大单资金全周维持净流出，电子、电力设备等成长赛道资金流出显著，而银行、煤炭等防御板块获资金逆势流入。市场情绪经历V型反转，拥挤度在周五快速升至49.39%，显示资金加速向头部集中，短期波动风险加剧。 当前市