中国银河：公用事业行业《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》点评：能源结构持续优化，多路并进、机遇纷呈

核心观点 事件2025年10月23日中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，我们对此点评如下： 新能源装机持续增长，消纳、电价或迎向好趋势。《建议》提出“持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代”，结合国家主席习近平此前在联合国气候变化峰会上宣布到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦，我们预计十五五、十六五期间年均新增新能源装机至少达到1.8亿千瓦，新能源装机的持续增长仍是较为确定的趋势。在此基础上，消纳和电价压力作为十四五期间压制新能源行业发展的主要因素，在十五五期间或将迎来改善：1）消纳：随着火电、储能等的灵活性进一步释放，电网建设持续推进，绿电需求进一步被激发，以及绿电直连等新模式落地，新能源消纳或有望迎来向上拐点。2）电价：一方面，136号文的出台通过机制电量、机制电价的设置在一定程度上稳定了存量、增量新能源项目的收益预期；另一方面，绿电需求的持续增长助力新能源绿色环境价值进一步兑现，近几个月以来我们已观察到绿证价格持续上涨，预计十五五期间这一趋势有望延续。个股建议关注龙源电力