东吴证券：宁德时代（300750）-2023年三季报点评：电池盈利逆势坚挺，汇兑及减值影响利润增速

宁德时代(300750)Q3利润基本符合预期、毛利率环比进一步提升。公司23年Q1-3营收2947亿元，同增40%，归母净利311亿元，同增77%，其中Q3营收1054亿元，同环比+8%/+5%，归母净利104亿元，同环比+11%/-4%，扣非净利94亿元，同环比+5%/-3%，毛利率22.4%，同环比+3.2/+0.5pct；归母净利率9.9%，同环比+0.2/-1pct，其中汇兑损失25亿，影响净利率。Q3电池出货量小幅提升、神行等新技术强化公司竞争力。我们预计公司Q3动储出货量100GWh，同环比+20%/7%，其中动力80GWh+，环比+6%，储能18GWh左右，环比+12%。但Q3公司为年末冲量备货，预计生产105GWh+，新增库存5GWh+。我们预计Q4出货量环增10-20%，全年出货385GWh左右，同增33%，其中储能70GWh，同比+50%；24年仍有望实现30-35%增长。从份额看，公司全球份额稳定，1-8月市占率36.9%，其中海外提升至27.7%，同增7pct，欧洲市占率35%，同增8pct；国内份额43%，略降，但公司已发布神行电池，快充性能大幅提升，成本稳定