国海证券：永泰运（001228）-深度报告：千亿赛道消费升级，区域龙头扬帆奋楫

永泰运(001228)核心观点华东危险品供应链领先者，商业模式快速复制带来高增长永泰运成立于2002年，历经21年发展成就华东危险品供应链领军企业。公司围绕主要港口城市和化工园区内稀缺的危险品仓库资源，为国内外化工企业提供仓、代、运、销等一体化供应链服务。2022年公司上市得到资本加持，其商业模式在深化的同时快速复制，公司进入收入高速增长与收入结构优化的黄金时期。2018-2022年，公司营收CAGR45.71%，归母净利润CAGR53.96%，2020-2022年平均ROE22.16%。需求：7900亿元空间持续扩张，市场分层“消费升级”危险品物流是传统工业物流的分支，根据我们测算，2022年其3PL市场约7900亿元，同时需求的内涵在不断扩张，除原油、化工这些传统领域外，新材料、新能源等市场需求也不断涌现。2015年是行业市场分层的起点，重大安全事故出现导致行业、上下游安全监管强度明显上升，需求在强监管背景下被催熟，要求合规、一体化的“消费升级”需求出现，市场分层的趋势明显加速。供给：资质、资源、运营三重壁垒，成长空间与定价能力兼备行业拥有三重护城河：资质是行业第一道护城河，中国特