国金证券：计算机行业研究：国内算力斜率陡峭到什么程度？

本周观点 开年即“熔断”，从Seedance排队到GLM5“交错思维”。1）一方面，Seedance2.0节后出现长时间排队现象，印证视频生成对算力的高强度消耗。基于DiT架构的视频推理对显存带宽与并发计算提出更高要求，头部厂商储备面临短期压力，供给缺口正从逻辑推演转化为实质性紧张。2）另一方面，智谱GLM-5明确“交错思维（InterleavedThinking）”机制，开启“以算力换智能”新范式。海量隐式计算（HiddenTokens）带来单次推理消耗的乘数效应。 训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景的催化下，极速释放。1）训练侧：向高质量与多模态进阶。头部互联网厂商（字节、阿里、腾讯）持续迭代万亿参数级模型，智谱、DeepSeek等新势力快速更新MoE架构。Scaling-law在多模态领域延续性显著，以Seedance为代表的模型对视频、音频及文本的统一理解，推动底层算力需求从单一文本向高消耗的视频/3D训练跃迁，对集群互联带宽与稳定性提出更高要求。2）推理侧：应用落