华源证券：人形机器人产业周报：云深处、乐聚智能IPO获受理，主机厂资本化进程提速

投资要点： 机器人本体厂商资本化进程加速，2026年或有望成为主机厂IPO元年。5月18日-19日，云深处、乐聚智能IPO获受理。3月20日，宇树科技IPO获受理，5月25日，上交所网站显示，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。同时，智元机器人、星海图、众擎机器人、银河通用、傅里叶、松延动力、智平方均已完成股改。我们认为2026年或有望成为机器人主机厂IPO元年，关注相关产业链定价重估。 云深处科创板IPO获受理，拟募资约25亿元，25年四足机器人行业应用领域收入全球第一。公司具备“核心零部件-整机系统”与“感知-决策-规划-控制”全栈自研核心技术体系，产品覆盖四足机器人、轮足机器人、人形机器人等，广泛应用于电力巡检、应急消防、工业巡检、警务安防等领域。据沙利文数据，25年公司四足机器人行业应用领域收入排名全球第一。23-25年公司营收0.50/1.03/3.37亿元，CAGR达159.51%；归母净利润-0.26/-0.13/0.29亿元，25年已实现盈利。 乐聚智能创业板IPO获受理，拟募