华源证券：华源晨会精粹-260526

投资要点： 固定收益26Q1理财的基金投资有何变化？——银行理财资产配置专题分析：截至26年3月末，理财规模31.9万亿元。26Q1理财规模较25年末下降1.38万亿，降幅超过24年及25年Q1，主要与今年1月份理财收益“打榜”乱象规范、季末冲存款力度较大及3月股市回调导致部分理财净值回撤等有关。26Q1理财公司理财规模普遍下降。银行理财26Q1对公募基金配置环比上升。从债基细分来看，26Q1银行理财较25年末主要增配短债基金、中长债基和二级债基，减配被动指数债基。从股票及混合基金来看，26Q1银行理财较25年末主要增配灵活配置型基金。26Q1固收类理财较25年末增配短债基金、中长债基和二级债基。26Q1理财前十大持仓中，TOP10公募基金公司规模占环比上升，行业头部聚集效应略有增强。 风险提示：经济或企稳复苏，引发债市调整；理财行业监管政策调整的风险；第三方提供的数据或存在数据错误，导致测算的规模及占比或与实际情况存在差异。 固定收益中美利差扩大，国内经济仍供强需弱——利率半月报：当前经济基本面对债市偏利好，国内需求较弱，25H1高基数或压制26H1社零、工业增加值等核心指标的同比增