信达证券：环保行业2026年策略报告：“十五五”低碳转型加速，循环经济、低碳能源、国产替代三条主线大有可为

环保资产估值稳步提升，基金持仓青睐垃圾焚烧及环保设备。截至2025年12月1日，申万（2021）环保行业指数上涨16.67%，在31个行业中排名第17；从估值方面看，信达环保板块整体PE为35.94X，较2024H1显著提升；从基金持仓市值前十大标的来看，2025年前三季度，基金持有环保股总市值为55.6亿元，占总持仓比重的0.18%，主要聚焦在水处理、垃圾焚烧发电、环保设备板块。我们认为今年作为“十四五”的收官之年，在政策红利与市场化机制的驱动下，环保行业经营情况有望改善，行业估值有望持续修复。 持续推进碳达峰碳中和，坚定能源绿色低碳转型。基于国家层面上，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，《联合国气候变化框架公约》“COP30”的基本立场和主张及《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，站在当前时间点上，我们认为十五五期间，我国或将加快经济社会发展全面绿色转型，深入实施节能降碳增效行动、循环经济助力降碳行动、碳汇能力巩固提升行动。我们认为环保板块中有三条主线具备投资潜力： 主线一：“十五五”循环经济有望释放潜力，关注再生塑料和再生金属细分领域。《关于加快经济社会发