开源证券：证券Ⅱ行业点评报告：重点推荐头部券商超额机会，估值与业绩明显错配

券商估值处于底部区间，预计业绩超预期催化板块行情，看好超额收益 券商板块超额收益（相对沪深300）已回落至2024年9月24日之前，头部券商动态PE估值已达到10倍的历史底部区间，价值凸显，看好超额收益行情。2026Q1业绩超预期有望为板块带来估值修复行情，历史看2021年中报和2023年一季报均出现过业绩超预期带来的板块性行情，2021年8月初-9月中旬，随着中报预增公告披露以及财富管理逻辑发酵，券商绝对收益18%，相对沪深300的超额收益达17%。2023年4月末一季报超预期，驱动券商板块5个交易日绝对/相对收益达8%/7%。 中信证券和中金公司1季报营收和净利润超预期，看好头部券商业绩高景气 中信证券和中金公司率先发布超预期的1季报预告，我们此前上修券商1季报扣非归母净利润增速至+43%，头部券商在投行和大财富管理、跨境衍生品业务上更具优势，预计盈利增速更高。全年盈利景气度有望延续，预计2026年扣非归母净利润同比+16%，上市券商ROE8.7%（2021年9.8%），头部券商ROE或超过2021年高点。 财富管理、海外扩表和科创企业的投行和投资长期逻辑下，头部券商是主线 我们认