中银证券：中银晨会聚焦-260202

重点关注 【策略研究】有色调整点评—产业趋势不改，短期调整带来中长期布局时点*王君郭晓希有色板块有望持续受益于金融属性与产业趋势的共振驱动，短期回调或成为中长期布局时点。 【策略研究】策略周报—低位板块轮动，但大级别切换未至*王君徐沛东郭晓希徐亚高天然A股内部剧烈分化，春躁过后或进入节奏调整期，行业轮动加速但尚未到达大级别切换节点。 【固定收益】高频数据扫描—美债风险因素逐步明朗*肖成哲张鹏我们认为美国降息周期尚未结束，待当前风险因素集中释放后，美债市场可能重回收益率下行趋势。 【宏观研究】1月PMI数据点评—制造业供、需指数均有回落*朱启兵陈琦制造业景气度回落至收缩区间。“扩内需”、“反内卷”政策共同收效。1月建筑业景气度回落至收缩区间。服务业景气度环比小幅下降。 【量化】中银量化大类资产跟踪—权益高点震荡，贵金属外盘现领跌行情*郭策宋坤笛 股票市场概览 本周A股市场整体下跌，港股市场整体上涨，美股市场走势分化，其他海外权益市场走势分化。 【宏观研究】2025年12月财政数据点评—年末公共财政预算仍保持一定的支出力度*朱启兵陈琦（陈琦）12月消费端相关税种拖累税收同比增速。年末公共财