国信证券：传媒行业5月投资策略：关注AI应用叙事逻辑改善可能，把握游戏与IP潮玩底部机会

报告摘要 4月跑输市场。1）26年4月份传媒板块（申万传媒指数）上涨2.23%，跑输沪深300指数5.80百分点，在申万一级31个行业中排名第20位；2）个股表现来看，琏升科技、贵广网络、粤传媒、中体产业涨幅居前，中信出版、博纳影业、电声股份、旗天科技等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE42.1x，处于过去5年73.0%分位数。 版号发放节奏稳定，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）4月份共有147款国产游戏和7款进口游戏过审，2026年1-4月累计发放游戏版号621个，同比增长21.8%；国内游戏版号发放节奏持续、进口版号持续发放；2）3月中国游戏市场实际销售收入315亿元，同比增长17.9%；移动游戏市场实际销售收入223亿元，同比增长12.4%；3）新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现。 综艺市场芒果腾讯领先，AI真人剧快速起量。1）据灯塔专业版数据，今年4月总票房10.38亿元人民币，同比下降13.3%；五一档含服务费的票房7.58亿元，同比增长10.3%；2）剧集市场，4月正片播放量的全网剧集TO