东吴证券：派能科技（688063）-2025年业绩预告点评：Q4业绩基本符合预期，产品结构多元化发展

派能科技(688063) 投资要点 Q4业绩基本符合市场预期。公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润0.62~0.86亿元，同比增长51%~109%，中值0.74亿元，扣非净利润-0.12~-0.8亿元，中值-0.46亿元，同比亏损扩大64%，其中25Q4归母净利润0.28~0.52亿元，同比+659%~+1308%，环比-17%~+54%，中值0.40亿元，同环比+984%/+18%。受原材料涨价及产线停工影响，Q4电池盈利水平有所影响，业绩基本符合市场预期。 25年出货超4GWh，同增170%，产品结构多元化发展。25年公司出货约4.1GWh，同增170%，其中Q4销量1.7GWh，环增60%，储能出货显著提升，在共享换电、钠电池等轻型动力业务实现突破，我们预计25年海外出货2.5GWh，其中户储1.8GWh，国内出货1.6GWh，其中轻型动力1.2-1.3GWh。公司产品持续多元化发展，我们预计26年出货10GWh，同比翻倍以上增长，其中轻型动力3-4GWh，同增300%。 受原材料涨价影响，Q4单位盈利略有下降。盈利端，10月原材料价格快速上涨，下游价格传导略有迟滞，Q