海通国际：嘉友国际（603871）-Q2业绩超预期高增，盈利能力提升，中蒙非洲双轮驱动下成长性可期

嘉友国际(603871)事件嘉友国际公布2023年半年报：23年上半年公司实现营业收入28.08亿元，同比+56.45%；归母净利润5.04亿元，同比+71.90%；扣非归母净利润4.94亿元，同比+74.60%；其中二季度，实现营业收入12.24亿元，同比+6.96%；归母净利润3.01亿元，同比+63.03%；扣非归母净利润2.93亿元，同比+64.92%。净利润增速超收入增速，盈利能力提升。点评中蒙业务货运端持续高位，深化物贸一体化模式优势。23H1中蒙供应链贸易业务营收同比增长180%。一方面得益于中蒙贸易量的高速增长，2023年H1，中蒙双边贸易额同比增长74%；另一方面，尽管上半年焦煤整体价格下滑，但凭借布局物流基础设施及深化物贸一体化的核心竞争力，促使公司业务总货量增长速度远高于市场水平，以量换价对整体收益形成较强支撑。2023年H1，公司中蒙跨境综合物流业务及供应链贸易总量较去年同期增长160.7%，远高于市场增长水平。我们认为，公司以量换价或驱动业绩同步高增，平滑价格周期波动，截至8月27日，7-8月中蒙口岸通车辆同比增长90.5%，并持续创新高，展望Q3运量端高增有