东吴证券：卫星化学（002648）-2023年三季报点评：Q3净利润延续增长，新材料布局加速推进

卫星化学(002648)投资要点事件：公司发布2023年三季度业绩，实现营业收入308.8亿元，同比+11%；实现归母净利润33.9亿元，同比+11%；实现扣非净利润33.6亿，同比+19%。其中23Q3单季度，实现归母净利润15.5亿元，同比+525%、环比+37%，扣非净利润14.0亿元，同比+1327%、环比+20%，业绩符合预期，其中公司利润已连续三个季度实现环比改善。C2板块：乙烷价格维持中低位，成本优势依然突出。1）上游方面，Q3期间美国乙烷均价为215美元/吨，环比+62美元/吨，以Q3均价测算，乙烷裂解制PE净利润约1212元/吨，较石脑油路线的超额优势约1090元/吨。向后看，我们认为在美国天然气库存整体高位运行的背景下，美气价格不具备大幅上行基础，乙烷裂解的成本优势将持续存在。2）下游方面，Q3期间C2下游需求表现依然较弱，产业链以平稳运行为主，其中聚乙烯/乙二醇/环氧乙烷/聚醚大单体/乙醇胺/DMC/苯乙烯价格分别环比+1%/-2%/-3%/+1%/+3%/-11%/+9%，价差分别环比+12%/-11%/-10%/+13%/+19%/-37%/+8%。C3板块：