华鑫证券：天马科技（603668）-公司动态研究报告：持续巩固三大板块，鳗鱼市场大有可为

天马科技(603668) 投资要点 全产业链布局，已形成产业集群 公司是以科技引领的全球性渔牧集团化农业龙头企业，经营涵盖智慧养殖、食品加工、水产种业、动物营养及饲料等现代农业渔牧全产业链。当前公司坚定“以鳗鱼为核心，以食品为新蓝海，以饲料为主基石”的产业发展战略，持续推进一二三产业融合发展，致力于打造世界级全产业链食品供应链平台。目前已逐渐形成覆盖福建、广东、广西、江西、湖北等省的八大渔业产业集群，在福建福清白鸽山和广东台山建成两大万亩产业基地，成为全球规模最大、唯一深耕鳗鱼全产业链的A股上市企业。 鳗鱼产业协同增强，烤鳗渠道多元化 养殖方面，2025年鳗鱼出池量约1.87万吨，创历史同期新高；其中自用比例由2024年的27.10%提升至2025年的47.35%。当前养殖基地已齐备活鳗（包含日本鳗、美洲鳗）直接出口相关资质，国内已建成4个活鳗出口中转场。此外，公司在日本东京设有子公司“天马科技株式会社”，打造立足国内、辐射日韩、面向全球的活鳗营销网络体系。此外，近期在福清召开的中国渔业协会鳗业工作委员会会长办公会议，明确指出：要结合历年产销数据、海外订单、国内消费能力等综合因素，配合