国海证券：佳禾食品（605300）-2023年中报点评报告：植脂末主业恢复显著，业绩高弹性延续

佳禾食品(605300)事件:8月29日，佳禾食品发布2023年中报，2023H1实现收入13.27亿元，同比+38.09%；归母净利润1.36亿元，同比+303.23%；扣非归母净利润1.15亿元，同比+412.20%。收入多点开花，粉末油脂复苏为业绩高增最主要动力。公司2023Q2收入同比+56.33%至6.86亿，主要得益于植脂末业务恢复（需求复苏+去年基数较低），其中2023H1工业客户增速最快，预计接近翻倍，境外业务同比也有大双位数增长。咖啡业务2023Q2收入绝对值环比仍有提升，且维持较快增长（同比+46.17%），增速略有回落主要系去年全年基数走高所致。我们认为咖啡客户开拓顺利，连锁和工业客户均维持高增，全年有望继续维持较快增速。植物基维持双位数稳健增长，我们认为主要为椰子类产品带动。受益原材料成本回落、去年疫情影响下基数较低、咖啡盈利能力稳步提升，公司Q2利润增速显著高于收入端。原材料价格回落+规模效应显现带动盈利改善，全年业绩高弹性确定。Q2毛利率环比小幅提升2.43pct，同比大幅提升8.76pct至19.4%，主要受益于成本端原材料价格回落。当前棕榈油价格维持在7