华鑫证券：国城矿业（000688）-公司事件点评报告：2025年业绩同比扭亏，锂钼助力腾飞

国城矿业(000688) 事件 国城矿业发布2025年年报：公司2025年实现营业收入48.06亿元，同比+17.13%；归母净利润为10.76亿元，同比+138.48%；扣非归母净利润为-2.57亿元，2024年同期为-0.90亿元；投资收益为7.94亿元，占利润总额的42.64%，主要系出售宇邦矿业股权确认投资收益所致。 公司2025Q4实现营业收入14.28亿元，同比+165.17%；归母净利润1.74亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.54亿元，同比亏损幅度缩窄。 投资要点 主要产品方面，钼精矿量价齐升 （1）钼精矿：2025年产量为7519.87金属吨，同比+7.68%；销量为7287.09金属吨，同比+3.88%。 售价及成本方面，2025年钼精矿营业收入24.40亿元，同比+11.87%；单位售价同比增长7.68%；平均销售成本同比下降5.16%；毛利率同比增加6.06%。 （2）锌精矿：2025年产量为29457.75金属吨，同比-28.07%；销量为29981.32金属吨，同比-26.13%。 售价及成本方面，2025年锌精矿营业收入4.48亿元，同比-31.08