德邦证券：煤炭行业周报：能耗政策不改煤炭股长期价值逻辑

投资要点： 港口情绪转弱，动力煤价小幅下跌。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤Q5500价格上涨至874元/吨（环比-1.13%）。供应端，主产地部分煤矿受到搬家倒面及环保检查影响，整体供应小幅收紧。坑口方面，受港口转弱和外购价下调影响，产地情绪降温，价格小幅下调。港口方面，市场交易热度一般，成交价格小幅下跌，贸易商采买节奏偏缓，本周铁路运量大幅下降，港口库存下滑。下游方面，南方降雨较多，短期水电替代效应仍然较强，终端以维持长协及进口煤为主，短期需求难有较大释放。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。i）建材煤修复预期向好：两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；ii）港口库存延续去化：截至6月1日，环渤海九港煤炭库存2365万吨，同比下降22.12%；iii）非电需求有韧性：根据Mysteel数据，最新一期尿素/甲醇开工率为80.74%/81.84%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们