西南证券：海容冷链（603187）-国外冷冻展示柜快速增长，毛利率改善明显

海容冷链(603187) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收32亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长41.4%；实现扣非净利润3.9亿元，同比增长40.5%。单季度来看，Q4公司实现营收7.1亿元，同比增长20.2％；实现归母净利润0.6亿元，同比增长140.1%；实现扣非后归母净利润0.4亿，同比增长103.4%。2023年公司分红率有所提升，现金分红2.1亿元，业绩分红率达到51%。 冷冻展示柜实现快速增长，带动外销高增。2023年公司实现产量136.7万台，同比增长19%；实现销量130.4万台，同比增长12.2%。分产品来看，公司冷冻展示柜实现营收20.8亿元，同比增长17.9%，收入实现较快增长；冷藏展示柜实现营收5.7亿元，同比增长5.1%，客户结构有所改善；商超展示柜实现营收2.2亿元，同比下降30.6%，主要系单个客户业务变化所致；智能售货柜实现营收17.6亿元，同比增长9.5%，系客户覆盖面拓宽所致。分区域来看，内外销分别实现营收21.4亿元/9.7亿元，分别同比增长0.1%/41%，外销收入增长动力主要来自于冷冻展