北大汇丰商学院：第二季度宏观经济分析报告

2026 年4 月和5 月，进出口、PPI 增速明显高于市场预期，社消、固投等均低于市场预期。具体来看，外需和生产强于内需，主要由中美AI 竞赛支撑；PPI增速高于CPI 增速，国际油价上涨向下游传导不畅；人民币汇率升值，外贸企业结汇意愿较强；宏观政策力度减弱，货币政策维持流动性宽裕，财政支出主要用于保民生。根据北大汇丰智库测算，预计2026 年第二季度GDP 增速为4.6%。展望下半年，预计2026 年GDP 增速为4.7%，考虑到宏观政策仍有余量，对内需有一定支撑作用，下半年风险主要在于AI 的景气度可能会有所回落，将导致出口增速面临回调的压力。建议政府：用好用足存量宏观政策，进一步提振内需；加强金融业提供跨境金融服务的能力，降低汇率波动对外贸企业利润的影响；进一步加快房企的兼并重组，通过恢复房企的资金流稳定房地产投资。