申港证券：食品饮料行业研究周报：名酒春节动销结构分化明显

投资摘要： 每周一谈：白酒春节动销结构分化明显 白酒春节动销结构分化明显，茅台五粮液表现强势或支撑后续预期。根据微酒对全国重点市场的调研，春节白酒市场呈现明显的分化特征，未出现全行业增长态势。在整体市场承压背景下，茅台、五粮液两大高端品牌依旧保持强势表现，成为市场压舱石。部分市场反馈茅台节前需求激增，终端拿货价格上涨，货源紧张，普五成交价维持在800元以上，表现强势。相比之下次高端动销普遍下降，面临动销放缓、份额被挤压的困境，泛全国化次高端品牌在多地增长乏力，渠道库存压力开始显现。300元以下大众价位段产品成为市场结构性增长的核心亮点，100-300元、100元以下产品同比动销出现正增长，茅系列中端及地产酒表现较好。 节后飞天茅台批价未有明显回落，wind数据显示截至2月23日，散瓶/整箱批价分别较节前的2月15日持平/回升10元/瓶至1650/1700元/瓶。元旦春节销售旺季，动销进一步向茅台等名酒集中。根据酒业家消息，节前部分茅台经销商开始销售3月配额，茅台1935、39度五粮液等核心单品表现超预期。 我们认为，茅台、五粮液的春节表现超预期或提振渠道和投资者信心，板块全年景气度预期