国金证券：传媒互联网产业行业研究：腾讯构建“养虾”矩阵，阿里Qwen团队管理调整出炉

本周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦有所布局；整体咖啡行业价格竞争趋缓，阿拉比卡咖啡期货价格持续下跌，后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；4月起受去年外卖补贴影响基数逐步提高，近期平台补贴力度逐步收窄，关注数据波动风险。 电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商基本面表现平淡。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。腾讯音乐已推出“鹅票票”购票平台，成为继猫眼、大麦后的又一票务新玩家。 虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密市场催化有限，币价承压。本周美CFTC主席表示将发布预测市场明确指导意见以防止操纵和内幕交易；美CFTC就预测市场相关拟议规则制定预先通知征求公众意见；美SEC主席表示预计很快将推出一项针对股权证券代币化的创新豁免。本周富途控股发布25Q4财报，业绩超预期，营收64.4亿港元，yoy+45%；净利润33.7亿港元，yoy+80%；Non-GAAP净利润34.6亿港元，yoy+77%。 汽车服务：IAM中，多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连