海通国际：纺织服装行业跟踪报告：NIKEFY26Q2北美保持领增、毛利率仍承压，9月美国服装零售库销比进一步降低

本报告导读： NIKEFY26Q2业绩超预期，北美市场领增、大中华区持续调整。判断NIKE对经销商支持稳定、对OEM影响利弊均有。11月中国纺服零售+3.5%，9月美国服装库销比同比下降。 投资要点： 投资建议：内需看好三条主线：①坚定实施扩大内需战略下，建议重点关注估值处历史低位的优质龙头和具备潜在盈利弹性的企业，关注安踏体育、李宁、特步国际；②轻奢：客群结构变化叠加产品创意驱动形成结构性增长机会，关注普拉达、新秀丽；③低估值高股息：建议关注业绩假设稳健且运营能力较强的企业，如江南布衣、滔搏、罗莱生活。出口方面，近期海外黑五表现较好，美国9月服装库销比持续降低，基于①出口美国关税政策落地，产业发展方向具备一定的可见性；②与品牌共担关税压力显著减轻；③产线分配优化及产能爬坡推进，效率持续改善3个维度，关注华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股。 NIKEFY26Q2业绩超预期，北美市场领增、大中华区持续调整。NIKEFY26Q2（25.9-25.11）收入124.3亿美元，同比增长0.6%，超彭博一致预期122.4亿美元；归母净利7.9亿美元，同比下降31.9%，超彭博一致预期5.