中邮证券：流动性周报：“钱多”的逻辑能走多远？-260413

“钱多”的逻辑终于传导到长端 第一，“钱多”的逻辑在短端充分定价之后，终于传导至长端和超长端。 第二，“钱多”可以类比2022年，原因在于银行的负债相对宽松。第三，“拉久期”是主动的，“聪明钱”在博“利空出尽”的交易机会。 第四，“拉久期”更是被动的，无论是匹配负债，还是相对收益，除了拉久期，似乎没有任何其他选择。 第五，央行的底线是什么？不同于2022年，央行比以往任何时间都要重视政策利率的牵引作用。 第六，“钱多”的终局有两种。其一，容忍偏离，市场自我预期会逐渐膨胀；其二，预期引导加流动性回收，后者容易矫枉过正。 第七，银行体系的自发宽松，还需要关注政策性金融工具的使用。 风险提示： 流动性超预期收紧