国信证券：双环传动（002472）-毛利率环比提升彰显经营韧性，全球化进程持续推进

双环传动(002472)核心观点2023年三季度归母净利润同比增长39%。2023年前三季度双环实现营收58.7亿元，同比+21.7%，实现归母净利润5.9亿元，同比+43.9%，实现扣非净利润5.5亿元，同比+45.2%；23Q3双环实现营收21.9亿元，同比+26.5%，环比+15.4%，实现归母净利润2.2亿元，同比+39.3%，环比+11.8%，扣非净利润2.1亿元，同比+41.6%，环比+12.4%；我们认为公司业绩的增长主要系1）重卡AMT齿轮业务、机器人精密减速器业务及新能源车齿轮业务增长良好；2）推动内部降本增效+自主创新工作，提升制造能力，降低单位成本。毛利率环比提升彰显经营韧性，拟出资1-2亿元回购公司股份。2023Q3双环传动销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.5%/4.4%/0.6%，同比分别-0.2%/-0.9%/+0.1%/-0.1%，环比分别-0.1%/-0.2%/-0.5%/+1.2%，其中财务费用提升主要系汇兑收益减少所致；23Q3双环毛利率21.7%，同比+0.3pct，环比+0.2pct，净利率10.1%，同比+0.9pct，环比-0.