东吴证券：医药生物行业跟踪周报：恒瑞创新管线深受BMS、GSK、默沙东等认可，海外估值被显著低估

投资要点 本周、年初至今A股生物医药指数涨跌幅分别为10.53%、-5.06%，相对沪深300的超额分别为11.07个百分点、-9.65个百分点；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为15.09%、-2.07%，相对于恒生科技指数的超额分别为9.29个百分点、15.82个百分点。本周A股涨幅居前热景生物（+63.74%）、海南海药（+48.67%）、三生国健（+46.45%），跌幅居前通化金马（-26.72%）、爱迪特（-9.90%）、纳微科技（-5.85%）。本周H股涨幅居前启明医疗-B（+37.30%）、维昇药业-B（+33.10%）、映恩生物-B（+32.19%），跌幅居前中国再生医学（-12.50%）、现代中药集团（-12.32%）、三爱健康集团（-8.82%）。 恒瑞医药：被低估的创新药龙头。（1）国内业务：创新业务驱动业绩强劲增长，盈利能力持续提升。截至2026年7月3日，恒瑞已上市24款1类创新药；2026Q1创新药收入占比已超60%，全年创新药增速有望30%+，创新转型成果持续兑现；（2）出海：战略合作全面提速全球化进程，纵深推进海外布局。过去3年，恒瑞在出海合作方