华源证券：2026农业年度策略：回归科技进步与优质企业本身

中国农业板块正站在周期底部与技术拐点交汇的关键节点。在宏观经济温和复苏、成本端通胀压力可控的背景下，行业内部正经历一场深刻的结构性调整：一方面，传统产能过剩与资本错配导致大量低效主体持续承压，部分企业已陷入债务与管理双重危机；另一方面，以基因编辑、智能育种、精准饲喂为代表的新一代农业科技加速落地，头部企业凭借研发壁垒、成本优势与资本韧性，不仅穿越周期，更在行业洗牌中主动扩张市占率，推动整个产业链向高效率、高质量、高集中度演进。我们认为，2026年将是农业板块“优胜劣汰”逻辑兑现的关键一年——技术进步重塑成本曲线，资本退潮加速行业出清，而真正具备核心竞争力的龙头企业将脱颖而出，成为穿越周期的核心资产，投资逻辑或应摈弃红利思维，拥抱高质量成长。 1、技术革命加速落地，头部企业引领行业生态重构。生猪头部企业的单位生产成本已稳定处于行业成本曲线最左端，而尾部企业因无法承担技术升级成本，成本差距或将逐步拉大，上市公司主体亦有体现，25H1很多生猪企业全成本降至13元/kg以内，Q3陷入降本瓶颈期（很难降至12元/kg以内），而头部企业成本仍稳步下降。此外，头部企业亦可以通过输出技术方案打造新的成