中诚信国际：1月利率运行分析与展望：结构性降息落地，10年期国债阶段性高点或在1.9%左右-260224

本期要点 1月热点回顾：央行推出8项结构性货币政策组合工具，延续“精准滴灌”和“结构优化”调控思路 1月15日，央行在国务院新闻办公室发布会上宣布并推出八项结构性货币金融政策措施。一是全面下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，有助于进一步推动银行向重点领域和薄弱环节加强信贷投放，但此次调整对降低银行资金成本影响较为有限。二是结构性货币政策工具扩容增量，从过往实践来看，2020年以来央行创造性地推出了一系列结构性货币政策工具，或由于使用要求较为严格、实体融资需求不足等因素，政策效果传导存在一定约束。三是合并优化，将支农支小再贷款与再贴现额度打通使用，并合并科技创新与民营企业债券风险分担工具。四是拓宽结构性货币政策工具支持范围，契合科技发展、绿色低碳、积极应对人口老龄化等国家战略，助力经济结构转型升级。 利率展望：10年期国债延续低利率、窄幅高波动状态，阶段性高点或在1.9%左右 年初宏观经济继续弱修复，收益率中枢难以大幅上行：受春节提前放假、寒潮天气、透支效应等因素影响，1月制造业PMI再度回到荣枯线以下，产需两端表现有所分化；春节错位影响CPI同比边际回落，终端需求持续修复但