中邮证券：银行业资负观察第五期：银行中长期负债压力仍存

l投资要点 l银行间流动性表现回顾： 四季度以来，银行间资金面运行波动幅度显著小于2023年及2024年同期水平。进入10月后，货币政策工具呵护叠加政府债券发行量不大，资金面出现季节性转松。10月受部分银行负债稳定性下行影响同业存单净融资大幅上行、发行利率亦小幅抬升，11月后发行利率整体回归平稳，总体维持历史低位。伴随定期存款集中到期持续对银行资负两端造成压力，部分银行或继续提价加大主动负债力度。 l银行流动性指标监测： 10月至11月，由于货币政策工具维持积极投放，多数全国性银行同业存单使用额度占比相对上期末有所下降。我们预计12月全月1年期国股银行同业存单发行利率中枢维持在1.6%左右震荡，向下突破或需要央行超预期投放流动性推动。 从监测指标来看，年内超储率在近两年同期来看处于中上水平，10月超储率1.18%，与2024年整体一致。9月末测算核心超储率偏低，或意味着银行体系内可稳定动用的长期闲置资金不足，此外财政支出节奏加快、专项债发行与拨付周期缩短，财政资金沉淀时长缩短也是核心超储偏低原因之一；10月大型银行NSFR为107.09%，略高于2024年同期，推测原因为资产端信贷投放