国信证券：宏观经济周报：5月外需韧性不改，内需仍在筑底-260531

核心观点 5月高频数据观察显示国内经济运行依旧呈现明显的“外暖内凉”格局。出口端维持强劲，高频数据显示港口吞吐量平稳运行，出口集装箱运价指数（CCFI）月内上涨约7%，运力供给收紧、需求稳健对运价形成支撑。航线结构持续调整：亚洲区域航线维持强势，东南亚、日韩等航线运力保持高位；跨太平洋及欧洲航线运力有所收缩；南非、中东印巴等新兴市场航线运力投放明显回升。外部环境方面，美伊冲突一度升级导致霍尔木兹海峡通行风险上升，但月末谈判取得进展，航运风险溢价逐步收敛；中美元首会晤释放经贸关系缓和信号，有助于稳定外贸预期。整体看，5月出口运行稳健，为二季度外贸平稳收官奠定基础。 内需层面，房地产仍在筑底。5月新房成交整体弱于去年同期，而二手房成交持续处于近五年同期高位，分化显著。十大城市存销比维持在80-85个月区间，低于过去两年同期。土地市场整体偏弱，成交宗数同比回落，楼面均价与溢价率低位运行，房企拿地意愿不足。价格方面出现积极信号：70城数据显示，一线城市二手房价环比连续两个月回升，5月涨幅有所扩大；二三线城市仍环比下行。四大一线城市中原报价指数仍在低位波动，但深圳、广州等地月末边际回升。总体看，