国元证券：ODM行业专题研究：智能终端迭代加速，ODM渗透持续提升

报告要点： 消费电子跃升迭代，ODM体系持续扩张 行业发展与技术特点：ODM是面向品牌商提供从产品研发设计到生产交付的完整产业链。智能产品行业在3G/4G/5G演进与存量竞争加剧背景下，产业分工逐步细化，早期以IDH/EMS为主，随后具备研发、制造、管理与资金实力的服务商向ODM转型，以覆盖研发设计到生产交付的全流程需求。 市场规模与竞争格局：消费电子ODM出货量持续增长，且头部集中度较高。弗若斯特沙利文的数据显示，全球消费电子ODM出货量由2020年853.5百万个增长至2024年976.9百万个，并预计2029年增至1473.0百万个；2024年全球消费电子ODM行业前三名合计市占率为56.9%，智能手机ODM行业前三名合计市占率为75.1%。行业壁垒：ODM行业壁垒主要壁垒包括技术研发壁垒、客户资源积累与开拓壁垒、资金壁垒、产品交付壁垒以及人才壁垒。 行业发展趋势与展望：产业链分工深化、万物互联扩品类与新兴市场增量是ODM发展的三条主线。首先，智能产品产业链分工持续深化，品牌商将更多研发与制造环节外包，ODM作为服务平台的角色强化。其次，万物互联带动AIoT终端加速普及，智能穿戴