国信证券：源杰科技（688498）-高速率光芯片先行突破者

源杰科技(688498)核心观点公司是国内领先的光芯片IDM厂商。公司是光通信上游光芯片领域国内领先的IDM厂商，主要产品包括了从2.5G到50G的磷化铟激光器芯片，广泛用于各类光模块。下游客户中际旭创、华为等均是公司股东。董事长及核心技术团队在光模块行业深耕多年，技术和行业理解深厚。公司2022年电信市场收入2.36亿元，数据中心类及其他收入为0.45亿元，同比增长33.69%。光芯片是光通信核心环节，市场规模已经超过百亿元，高速率市场国产化率最低，源杰科技已有布局和出货。光通信是目前光芯片下游应用最广泛的领域，光纤接入市场技术迭和数通市场光模块速率提升不断迭代驱动需求向上。根据测算，2021年光芯片市场规模约为146.7亿元，其中25G及以上速率光芯片市场规模为107.55亿元。竞争角度，在2.5G和10G市场，国内厂商已占据明显份额，但在高速率25G及以上市场，海外厂商仍占据绝对份额。当前源杰科技已经成为10GDFB激光器芯片份额第一厂商并成功实现25G产品电信和数通市场导入。IDM模式、产品实力和客户基础是公司竞争优势。1）生产模式：由于光芯片偏定制化，不同芯片生产工艺流程差别