万联证券：消费行业快评报告（二）：以旧换新政策持续+财政金融协同，商品消费有望扩容升级

事件： 3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。今年政府工作报告提出，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限。实施好一次性信用修复政策。 投资要点： 持续巩固“以旧换新”成果，促进商品消费扩容升级。今年政府工作报告提出将安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，促进商品消费扩容升级。从金额来看，2026年“国补”资金规模较2025年的3000亿元有所下滑，但仍明显高于2024年的1500亿元。从品类来看，根据2025年末国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，2026年将进一步加大对线下实体零售的支持力度，聚焦补贴领域，集中支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等覆盖人群广、带动效应强的重点消费品以旧换新，新增智能眼镜等新产品。考虑到我国已连续实施以旧换新政策，汽车等置换