东吴证券：钧达股份（002865）-2023年中报业绩预告点评：量升利增逐步显现，TOPCon保持领跑

钧达股份(002865)投资要点事件：公司发布2023年中报业绩预告，2023H1实现归属于母公司净利润9~11亿元，同增230%~300%；扣除非经常损益后净利润8.5~10.5亿元，同增1330%~1670%。2023Q2归属于母公司净利润5.46~7.46亿，同增117%~197%，环增54%~111%；扣除非经常损益后净利润5.06~7.06亿，同增101%~181%，环增47%~105%。计算2023Q2归属于母公司净利润预告中值为6.46亿，业绩符合预期。2023Q2盈利兑现，量升利增明显。公司公告2023Q2电池片出货量为6.59GW，同增198.19%，环增37.01%；其中PERC/TOPCon出货量2.53GW/4.06GW，环增9.52%/62.4%。由于2023Q2滁州二期满产，N型上量明显叠加上游原材料降价，我们测算公司PERC单瓦盈利约6分，TOPCon单瓦净利约12分，N型超额盈利拉大，公司量利双升明显。展望2023Q3，上游硅料价格跌至底部，电池盈利有望保持坚挺；公司淮安三期已于2023Q2末满产，2023Q3起贡献业绩增量，我们预计2023Q3N型出货