中国银河：电力设备行业行业点评报告：工信部为锂电“反内卷”发声

核心观点 事件：11月28日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，出席单位包括12家动储产业链企业负责人、行业协会代表等。李部长指出，“认真落实党中央关于综合整治内卷式竞争的决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序出海”，同时强调“工信部将科学编制十五五产业发展规划，加大技术创新支持，强化标准支撑引领，提升产业治理现代化水平，为产业高质量发展创造良好环境”。 内卷式竞争造成的产业低谷难以为继。上一轮锂电周期产业链各环节大规模扩产，市场规模扩大（24年底国内正极/负极/电解液/隔膜全球市占率90%/97%/85%/83%），但却陷入内卷式竞争，价格水平不断下滑甚至突破企业现金成本。财务端我们看到，正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铜箔归母净利率24Q4分别-2.2%、1.9%、-22%、0.6%、-4.2%，扣除其他业务影响已大面积亏本经营，部分环节如隔膜24Q4进入负毛利率时期，头部企业发展强入困境，二三线企业大面积亏损经