国信证券：银行理财2026年6月月报：降波动模式走向分化

核心观点 5月份存量规模环比持平，股份行理财子增速更明显。根据普益数据，5月末理财产品存量规模31.6万亿元，环比上月持平；结合同业数据反馈，估计行业规模增至34.5-35.0万亿元体量，其中股份行、城商行理财子规模延续态势明显，而国有大行理财子增速显著乏力。 5月以来，受股债市场双向波动影响，银行理财净值回撤压力加大，亟需降低波动策略池。在此背景下，部分理财子公司选择通过多资产组合策略应对波动，在承担一定系统性风险的前提下获取超额收益，相关方向涵盖港股打新、科技股挖掘以及股债商（含黄金）风险平价等策略。从实践效果看，多资产配置确实展现出较强的风险分散能力，如工银理财通过作为基石投资者参与港股IPO来获取股票发行价与市场价之间的打新收益；部分理财子挖掘算力、光模块在内的AI产业链等科技成长板块，这对净值组合产生了积极 作用，优秀多资产理财产品年化收益超过10%。 与上述方向不同，另一种应对思路聚焦于固收端，部分理财子通过拉长债券久期锁定票息收益，同时借助估值技术手段平滑净值曲线。具体做法包括引入三方估值、已指价法以及借道信托计划由券商投顾计提浮动报酬回补资产等。然而，此类操作面临较大的