东吴证券：2026年下半年出口展望：K型上端仍强、K型下端走弱-260714

核心观点：展望下半年，我们认为2026年下半年出口K型分化的上端 即AI相关出口和新能源相关出口有望保持较强韧性，但随着下半年基数的走高，同比增速较上半年会有所放缓；而出口K型分化的下端 即传统消费品出口可能面临再度走弱的风险。整体来看，下半年出口同比增速中枢或较上半年有所回落，基准情形下全年出口增速有望录得13.7%左右。 上半年出口复盘：AI产品与传统消费品的K型分化 在美伊冲突对全球需求造成扰动的背景下，全球AI资本开支提速带来的增量需求成为了我国出口持续超预期的重要原因。2026年前5个月我国集成电路出口增速高达89.7%，贡献了出口增量的28.6%。而除了AI带来的增量以外，前5个月我国“新三样”出口同样表现亮眼，前5个月累计同比增长50.6%，拉动了我国前5个月出口增速2.2个百分点。➢与AI和“新三样”出口高增相对应的是我国传统消费品出口仍旧承压，即在出口端也出现了明显的K型分化。受美伊冲突下油价上升对下游消费影响的冲击以及美国地产仍然疲软等因素的影响，我国前5个月纺服、玩具等在内的传统消费品出口表现相对较弱，多数录得同比负增长 下半年出口展望：K型上端仍强、K型下端走弱