东吴证券：食品饮料行业深度报告：AKK菌深度报告：肠道管家，有益共生

投资要点 AKK菌（AKKermansiamuciniphila，嗜黏蛋白阿克曼菌)是一种定植于肠道粘液层的有益共生菌（占肠道菌群的1%-5%）。AKK菌能在肠道粘液层中生长，靠降解肠道粘液生存，并通过竞争性排斥的方式保护肠道免受病原体的侵害，现常应用于改善肥胖和糖尿病、改善结肠炎预防肠癌、改善“渐冻症”症状等场景中。AKK现已于美国实现准入，灭活型于欧盟、日本获批，中国大陆申请受理中。2025年11月14日中国卫健委受理一款灭活AKK菌申报新食品原料，目前未获批，市售产品主要通过跨境电商形式销售。 本篇报告通过研读益生菌领域核心期刊的论文，印证分析：（1）肠道菌群失调是导致肥胖的成因之一：①单向移植实验证明了肠道菌群本身是导致肥胖的独立因素（因果性），为基础发现；②共饲实验证明了健康的“瘦菌群”具有竞争优势和治疗潜力。当环境允许时，瘦菌群中的关键细菌可以入侵并改造胖鼠的菌群，从而逆转其致胖趋势；（2）B420菌能够降低能量及脂肪摄入，改善肠道通透性、降低炎症及体脂：B420益生菌通过降低脂肪及能量摄入来降低体脂（提升瘦体重），与益生元配合使用效果更加，6个月为期体脂均降4.5%（组间