天风证券：食品饮料H1总结：饮料显韧劲，啤酒成本红利兑现

啤酒板块 1、收入：餐饮需求+天气影响，量价承压。 量：全国规模以上啤酒产量4/5/6月同比-9.1%/-4.5%/-1.7%，系消费弱增长+天气偏差，现饮需求承压。重啤、燕京等区域型啤酒受益于旅游、改革逻辑，销量表现要好于全国龙头。 吨价：H1行业吨价增速普遍降到低个位数；Q2部分酒企吨价同比下行（青啤同比-0.9%、百威同比-5.4%、重啤啤酒业务同比持平），我们预计系：1）重啤、百威系本身产品结构好、吨价基数偏高，春节效应后Q2需求承压更明显。2）珠江、燕京吨价增长中大个位数，系：吨价本身偏低，且有表现亮眼的大单品（U8、97纯生）。 结构：升级延续，中高档表现仍好于整体、占比仍在提升，但Q2增速有变慢。例如：青岛中高档以上销量Q2同比-5.5%、Q1同比-2.4%；重啤高档收入Q2同比-1.9%、Q1同比+8.3%；燕京H1中高档收入同比+10.6%；珠江H1高档/中档/大众收入同比+17.2%/-13.4%/+12.0%，H1高档（雪堡、纯生）量+14.3%、吨价+2.5%，Q1高档销量+15.05%。 2、利润：24年1-5月行业增长小个位数，成本红利充分释放。 成本：H1