国信证券：美国6月CPI点评：加息取决于两个“二阶”变量-260715

事项： 美东时间7月14日，美国劳工统计局公布6月CPI通胀数据。环比增速录得-0.4%，较上月大幅回落0.9个百分点。同比增速录得3.5%，较上月回落0.7个百分点，低于预期。 评论： 结论： 油价退潮带动通胀降温，加息交易暂时退场。6月美国CPI环比下降0.4%，为六年来首次转负，同比也由4.2%回落至3.5%。本轮降温的直接驱动来自能源价格快速下跌，美伊冲突阶段性缓和带动布伦特原油价格单月回落28.9%，显著压低整体通胀。但更值得关注的是，核心通胀同步改善，核心商品价格下降0.1%，核心服务价格持平，住房价格环比零增长，创2021年1月以来最低。由此看，本轮价格回落已不再局限于能源，商品、住房与非住房服务均出现不同程度降温，通胀下行的广度有所扩大。 数据落地后，市场加息预期回落。黄金一度接近4100美元，10年期美债收益率由4.61%下探4.53%后反弹至4.58%，成长股同步受益，纳指小幅高开。资产价格的第一反应表明，市场首先交易核心通胀降温，其次叠加美伊冲突反复带来的避险需求。 政策层面，本次数据显著抬高了7月加息门槛，却仍不足以打开降息窗口。后续货币政策的最大变量在于沃什。