东吴证券：云铝股份（000807）-2026年半年报点评：盈利增长驱动资产结构持续优化

云铝股份(000807) 投资要点 事件：公司披露2026年半年报，业绩同比大幅增长。2026年H1公司实现营收349.81亿元，同比+20.30%；归母净利润76.84亿元，同比+177.61%；分季度看，2026Q2公司实现营收185.98亿元，环比+13.5%，同比+26.8%；归母净利润40.84亿元，环比+13.4%，同比+127.7%。 铝价上行叠加原材料成本下行，公司盈利能力凸显：1）量：2026H1，公司生产氧化铝65.06万吨，铝商品162.16万吨，炭素制品39.08万吨；2）价：26H1我国铝价均价录得24141元/吨，同比+18.8%，其中26Q2铝价均价录得24246元/吨，环比+0.9%；26H1我国氧化铝价均价录得2705元/吨，同比-23.1%，其中26Q2氧化铝均价录得2724元/吨，环比+1.4%；3）毛利率，受益于于铝价中枢上行以及原材料端氧化铝价格下行，公司26H1电解铝毛利率34.0%，同比+19.0pct，铝加工毛利率29.9%，同比+16.8pct。 公司盈利增长驱动经营性现金流与资产负债表大幅改善：2026H1公司经营活动现金流净额83.