国金证券：医药健康行业研究：技术平台出海提速，中国药企加速融入全球产业链

投资逻辑 近日，映恩生物与罗氏集团旗下Genentech达成全球合作与许可协议，双方将依托映恩生物专有的DUPAC™新型载荷抗体偶联技术平台，针对多款肿瘤适应症开发下一代ADC药物，交易潜在总金额突破10亿美元；映恩生物将主导早期发现与全球临床开发，Genentech负责后续临床开发及商业化。2026年初以来，中国药企在出海交易结构上正在迎来质变，技术平台型合作密集落地，同时中国药企在全球新药开发中的参与度持续提升：石药集团与阿斯利康达成围绕创新长效多肽药物、siRNA药物等平台的技术授权合作；恒瑞医药与BMS达成战略合作，围绕肿瘤学、血液学及免 疫学创新疗法开展深度合作开发，恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，且有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动；信达生物与礼来达成战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，且信达生物将主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（2期临床试验完成）的研发工作。过往MNC与中国药企达成的合作，主要为引进中国药企拥有的一款或多款特定产品、且交易往往是围绕概念验证明确的特定热门靶点（如VEGF、TROP2、HER2等）；当前的合作模式更多转