国金证券：宏观经济报告：价格开始传导了吗？-260513

总的来看，本轮价格上涨主要集中在AI和能化链条。由企业AI投资需求带动的AI涨价正在向消费端传导，年初以来手机、电脑、家电价格纷纷上涨，并带动CPI相关指标同比好转。但在居民消费能力依旧疲弱的当下，AI商品的价格传导或会被动挤出居民消费意愿。原油价格上涨顺利传导至中游化工链条，但受需求疲弱影响，目前尚未向PPI下游和CPI传导，关注后续供需端的变化。 风险提示 AI投资后续不确定性增强，关注AI投资变动以及对行业价格的影响。 地缘政治冲突对价格的影响或超预期，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。 输入性通胀和供给端压力持续增强，关注后续相关行业价格和供应链端的变动。