国信证券：韵达股份（002120）-反内卷业绩弹性兑现，静待经营改善

韵达股份(002120) 核心观点 2026年二季度公司业绩同比实现高增。2026年中报营收264.39亿元（+6.5%），归母净利润10.0亿元（+89%），扣非归母净利润9.3亿元（+106%）；2026年第二季度单季营收138.6亿元（+9.6%），归母净利润5.1亿元（+146%），扣非归母净利润4.8亿元（+230%）。 公司二季度件量同比微幅下滑，单票价格同比提升。由于快递反内卷提价导致低价电商包裹减少，而公司低价包裹占比较大，从而导致2026Q2公司业务量实现了65.47亿件，同比-1.5%，公司市占率为12.4%，同比下降0.73个百分点。去年上半年快递行业价格竞争逐步白热化，但是监管层于去年8月开始实行“反内卷”措施，行业提价从产粮区逐步扩散至大部分非产粮区，且反内卷政策管制一直持续至今，从而使得公司2026Q2的单票快递价格同比实现提升，价格同比自2025Q2的-5.4%改善至2026Q2的+9.4%，受季节性波动影响，2026Q2的单票快递收入环比减少了0.08元至2.14元。 得益于行业反内卷持续，2026Q2单票盈利同比大幅提升。由于业务量同比下降导致规模效应